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前期原料價格“跌跌不休”，使得復合肥市場陷入被動局面，下游接貨不積極，心態偏空。近期，局部尿素價格跌勢放緩，鉀肥價格堅挺，磷肥價格暫穩，使得復合肥成本稍有支撐，發運狀況也有所好轉。

上周末以來，化肥風向標產品尿素價格個別地區出現觸底小幅反彈，這是企業低價收單尚可的結果，但調漲后業內對價格仍存謹慎心態。另外，企業預收春節訂單的任務尚未完成，因此價格仍存波動預期。個別地區尿素價格的小幅反彈并不能強勢支撐復合肥成本，但看到價格底部后，市場操作風險開始降低。

其他主要原料方面，磷酸一銨價格在成本支撐下維持平穩；氯化鉀可售貨源有限，價格堅挺；硫酸鉀在待發訂單充裕支撐下窄幅上行。整體看，復合肥主要原料除尿素價格震蕩外，其他均暫穩。基于此，復合肥價格不存在大幅波動下行的可能。

數據顯示，自2024年12月中旬開始，國內復合肥產能利用率呈現小幅下降趨勢。一是部分主產區受制于環保限制，裝置負荷降低；二是企業發運緩慢導致銷售壓力增加。據了解，春節前復合肥企業完成排產計劃后，若新單有限，則裝置負荷將繼續下調。但目前復合肥樣本企業庫存未隨著開工率下調出現減少，反而持續走高。截至當前，復合肥樣本企業庫存處于近2年的高點，雖一部分屬于建倉，一部分為待發貨源，但考慮留存一部分高價成品，也成為限制企業價格下行的主要原因之一。

冬儲進展至此，市場到貨量對比往年同期偏慢一兩成，因此業內對后市剛需仍存信心，但還需考慮當前低廉的尿素價格是否對復合肥市場形成沖擊，摻混肥、磷酸二銨也可能占據市場份額。當前看，春節前因終端暫無啟動跡象，經銷商補倉復合肥依舊謹慎。春節前的復合肥冬儲市場雖存部分利好，但并不具備旺季特征，預計短時內價格弱穩，發運氛圍稍有好轉。